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工业硅一体化龙头——合盛硅业分析其企业财报

  合盛硅业应该是2021年的明星股之一,从2021年初的33元左右,9个月的时间,股价涨到260元左右。随后开始回调,股价最低跌至70元左右,又开始反弹。

  作为价值投资者,需要设定一个投资标准,这个标准不需要很准确,但是一旦没有这个标准,很容易受到市场的影响。

  后视镜看一只股票只能当做是复盘,通过不断地学习,深入研究一家企业,赚到自己认知范围内的钱才是正确的方向。

  公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售,是我国硅基新材料行

  公司的主要产品是工业硅和有机硅,工业硅是下游光伏材料、有机材料、合金材料的主要材料。

  1、公司生产布局合理,工业硅的业务主要集中在新疆,当地具有原材料、能源等资产丰富的特点,因此作为电力成本占大头的情况下,公司拥有了成本优势。

  2、产业链优势,公司是行业内为数不多的能同时生产工业硅和有机硅,从而能形成协同效应。

  公司所处的行业属于市场化程度较高、竞争较为激烈的行业。既有国外巨头又有数家发展迅速的国内企业。

  受行业上、下游及宏观经济整体波动影响,公司所处行业的供需关系及产品市场价格存在一定的波动性。

  从上述可知,公司的产品是被市场所需求的,但是公司在行业内没有定价权,价格随行就市,从目前来看行业处于景气度高的时候,意味着龙头企业会首先受益。

  虽然公司最近2年净利润增长快速,但是如果判断其为周期股,意味着公司的合理市值会有所不同,最后对其进行估值。

  从公司首次公开发行股票招股意向书得知,公司经过多次的股权调整,主要是亲属间的股份转让,目前由父亲和一女一儿掌控着公司,是一家典型的家族型企业。

  需要注意的是在5月20日,公司发布公告非公开发行A股股票,简单来说就是定向增发,增发对象是法人代表的两个子女。发行价格是66.3元/股。

  这种定向增发公司也发布公告会摊薄即期回报,意味着本次定向增发后,公司的净资产收益率会变低。

  当然公司也说明了定向增发的必要性,主要是满足经营规模日益扩大带来的资金需求。

  2021年的营业收入出现快速增长的态势,2022年第一季度营业收入仍保持快速增长,同比增长92.6%。

  实际控制人认购股票,在一定程度上提升市场信心,大家可以思考下,这是否比公司回购股票,然后再进行股权激励会更提升市场信心。

  公司最近6年的总资产增长率基本保持在10%以上,最近1年增速超过50%,说明公司处于快速成长的阶段。

  从数据上看,公司的资产负债率2017-2020年在50%左右,2021年该比值下降明显,公司发生债务风险的可能性很小。

  公司最近5年准货币资金和有息负债的差额分别为:-11.7亿、-31.9亿、-40.8亿、-44.9亿、-17.3亿

  从数据来看,最近5年的差额均为负数,说明公司短期内是有资金压力的,这也符合公司定向增发时的说法。

  公司最近5年应付预收和应收预付的差额分别为:41亿、24.4亿、27.1亿、34.7亿、14.5亿

  该差值均为正数,说明公司的资金的竞争力比较强,可以无偿占用上下游的资金。

  该比值均小于3%,从数据上看,公司的产品销售没有难度,是优秀公司的表现。

  从数据上看,该比值基本在60%以上,说明公司属于重资产型的公司,未来维持竞争力所需的成本较大。一旦产品滞销,公司的成本压力就会较大。

  该比值均在15%以上,结合公司的应收账款占比低于5%,公司暴雷风险较低。

  从数据上看,公司的毛利率不是很稳定,需要判断公司能否持续保持40%以上的毛利率。

  从数据上看,该比值基本在40%以下,说明公司的成本管控能力好,这是优秀公司的表现。

  从数据上看,说明公司的主业盈利能力强,专注于主业且主业盈利能力强,对于投资者来说是好的选择。

  公司最近5年的平均值只有85%,且最近2年该值都低于100%,该科目表现一般。

  2022年第一季度,公司的经营活动产生的现金流量净额为5.8亿,同比增长为81.5%

  2016-2021年公司归属于母公司的净利润分别为:6.5亿、15.2亿、28.1亿、11亿、14亿、82亿

  公司2022年第一季度的归属于母公司净利润为20.5亿,同比增长125.3%。

  虽然定向增发摊薄其净资产收益率,但是2022年大概率也能维持在20%以上。

  公司处于成长阶段,现金分红比例在20%左右,2021年每10股分红15.1元

  个人认为公司的产品属于潜在需求的增长,即使公司扩大市场份额,不至于遭到竞争对手的强烈反抗。

  从以上分析,判断公司利润是否为真,按照严格要求,净利润现金含量比不足100%,需要给合理市盈率打折。

  利润可持续,从目前来看,公司未来3年净利润应该至少能够达到110亿元,假设其净利润同比可增长10%。

  合理市值的一半为理想买入价格,则2183/2/11.8(定增后总股本)=92.5元。

  当然10%的净利润增长率从目前来看,可能过于保守,如果保持20%的增长率,公司的理想价格为100.7元。

  关键问题是公司属于周期性行业,因此对净利润增长应该趋于保守,留有更大的安全边际。返回搜狐,查看更多